Quando si guarda la busta paga di Estelle Brachlianoff, amministratrice delegata di Veolia da luglio 2022, un dettaglio colpisce ancor prima dell’importo totale: la parte variabile supera di gran lunga il fisso. Nel 2023, la sua retribuzione globale ha raggiunto 4,6 milioni di euro, con un fisso di 1,2 milioni e una parte variabile superiore a 3 milioni. Questo rapporto, lontano dall’essere aneddotico, traduce una logica di gestione per prestazioni che struttura tutta la politica salariale al vertice del gruppo.
Criteri ESG nella retribuzione variabile: ciò che Veolia impone alla sua dirigente
Il salario e i premi dell’amministratrice delegata di Veolia si comprendono meglio dettagliando i criteri che attivano la parte variabile piuttosto che fermarsi all’importo lordo.
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Dal 2023-2024, le società del CAC 40 hanno sensibilmente rafforzato il peso degli obiettivi ambientali, sociali e di governance nei loro piani di retribuzione. Da Veolia, questa tendenza assume una dimensione particolare. Il documento di riferimento del gruppo dettaglia indicatori extra-finanziari concreti: riduzione delle emissioni, quota del fatturato qualificato come sostenibile, sicurezza sul lavoro.
La retribuzione variabile è indicizzata su obiettivi ESG misurabili, non su vaghi impegni di principio. In pratica, ciò significa che una parte significativa dei premi dipende da risultati operativi verificabili sul campo, negli impianti di trattamento dell’acqua o nei cantieri di bonifica.
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Questo non è esclusivo di Veolia. Altri gruppi del CAC 40, come AXA con Thomas Buberl, integrano anch’essi criteri di prestazione sostenibile nei loro rapporti di governance 2023. La differenza è che il core business di Veolia (acqua, rifiuti, energia) rende questi indicatori particolarmente strutturanti. Quando si dirige un gruppo la cui attività stessa si basa sulla transizione ecologica, i criteri ESG non sono un’aggiunta cosmetica.
Fisso, variabile e azioni di performance: anatomia del pacchetto salariale
Decomporre la retribuzione permette di comprendere dove si trova il leva per la dirigente e per il consiglio di amministrazione che la supervisiona.
- Il salario fisso di 1,2 milioni di euro costituisce la base garantita, indipendente dai risultati annuali. Posiziona Estelle Brachlianoff nella fascia alta dei direttori generali del CAC 40, senza raggiungere i livelli dei CEO più pagati.
- La parte variabile, superiore a 3 milioni di euro nel 2023, dipende dal raggiungimento di obiettivi finanziari e extra-finanziari fissati ogni anno dal comitato delle retribuzioni.
- Le azioni di performance completano il dispositivo. A maggio 2024, il consiglio di amministrazione ha assegnato 47.331 azioni di performance a Estelle Brachlianoff, pari allo 0,007 % del capitale, nell’ambito di un piano che copre circa 550 beneficiari (dirigenti, alti potenziali, contributori chiave).
Queste azioni non sono acquisite automaticamente. La loro attribuzione definitiva dipende da condizioni di performance valutate su più anni. È uno strumento di allineamento tra gli interessi della dirigente e quelli degli azionisti, ma anche un meccanismo di retention a medio termine.
Il ruolo del comitato delle retribuzioni
Il comitato delle retribuzioni di Veolia propone al consiglio di amministrazione la struttura e gli importi. Questo filtro è regolato dal codice di governance aziendale AFEP-MEDEF, che impone la pubblicazione degli elementi di retribuzione e sottopone gli importi al voto degli azionisti in assemblea generale.
Concretamente, si parla di un doppio voto: un voto ex ante sulla politica di retribuzione e un voto ex post sugli importi effettivamente versati. Gli azionisti hanno un diritto di controllo vincolante su ciò che percepisce l’amministratrice delegata.
Disparità salariale con i dipendenti del gruppo Veolia
L’importo di 4,6 milioni di euro assume un’altra dimensione se confrontato con la mediana salariale dei dipendenti del gruppo. Veolia impiega diverse centinaia di migliaia di collaboratori nel mondo, per lo più in posizioni operative: tecnici di impianti di depurazione, operatori di raccolta, elettromeccanici.
Il divario tra la retribuzione della dirigente e il salario mediano rimane un punto di attrito ricorrente durante le assemblee generali. Le risoluzioni consultive sulla retribuzione sono regolarmente oggetto di voti contestati, anche se di solito vengono approvate.
Questo dibattito non riguarda solo Veolia. Nell’intero CAC 40, i rapporti di equità pubblicati nei documenti di riferimento mostrano disparità comparabili. La specificità di Veolia risiede nel profilo dei suoi dipendenti: molti lavorano in mestieri fisici, esposti alle intemperie o a ambienti industriali, il che rende la comparazione più visibile mediaticamente.
Veolia nella classifica delle retribuzioni del CAC 40
Con 4,6 milioni di euro, Estelle Brachlianoff si colloca sotto la media dei CEO del CAC 40. I dirigenti dei gruppi di lusso o della tecnologia mostrano retribuzioni nettamente superiori, sostenute da piani di azioni di performance più generosi e da risultati borsistici eccezionali.
Vari fattori spiegano questo posizionamento relativo. Il settore dei servizi ambientali genera margini più modesti rispetto al lusso o alla banca d’investimento. La governance di Veolia, ereditata da una storia di concessione pubblica, impone anche una certa moderazione nei livelli di retribuzione dei dirigenti.
Si nota anche che Estelle Brachlianoff è una delle rare donne a dirigere una società del CAC 40. Questa posizione singolare alimenta le comparazioni, ma i divari retributivi tra dirigenti e dirigenti al vertice della classifica dipendono più dalla dimensione e dal settore del gruppo che dal genere, secondo i dati pubblicati nei rapporti di governance.
Il pacchetto salariale di Estelle Brachlianoff riflette un equilibrio tra prestazione finanziaria, requisiti ESG e vincoli di governance propri di un gruppo quotato. L’aumento dei criteri extra-finanziari nel calcolo della parte variabile segna un’inflessione duratura, non solo per Veolia ma per tutte le grandi aziende francesi. Durante le prossime assemblee generali, gli azionisti voteranno su importi, ma anche sui dettagli degli indicatori ESG selezionati e il loro livello di raggiungimento.