Cuando se observa la nómina de Estelle Brachlianoff, directora general de Veolia desde julio de 2022, un detalle llama la atención incluso antes del monto total: la parte variable supera con creces la fija. En 2023, su remuneración global alcanzó los 4,6 millones de euros, con un fijo de 1,2 millones y una parte variable superior a 3 millones. Esta proporción, lejos de ser anecdótica, refleja una lógica de gestión por el rendimiento que estructura toda la política salarial en la cima del grupo.
Criterios ESG en la remuneración variable: lo que Veolia impone a su dirigente
El salario y primas de la directora general de Veolia se entienden mejor detallando los criterios que desencadenan la parte variable que deteniéndose en el monto bruto.
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Desde 2023-2024, las empresas del CAC 40 han reforzado significativamente el peso de los objetivos medioambientales, sociales y de gobernanza en sus planes de remuneración. En Veolia, esta tendencia adquiere una dimensión particular. El documento de referencia del grupo detalla indicadores extra-financieros concretos: reducción de emisiones, parte de la facturación calificada de sostenible, seguridad en el trabajo.
La remuneración variable está indexada a objetivos ESG medibles, no a vagos compromisos de principio. En la práctica, esto significa que una parte significativa de las primas depende de resultados operativos verificables en el terreno, en las plantas de tratamiento de agua o en los sitios de descontaminación.
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No es exclusivo de Veolia. Otros grupos del CAC 40, como AXA con Thomas Buberl, también integran criterios de rendimiento sostenible en sus informes de gobernanza 2023. La diferencia es que el núcleo de negocio de Veolia (agua, residuos, energía) hace que estos indicadores sean particularmente estructurantes. Cuando se dirige un grupo cuya actividad misma se basa en la transición ecológica, los criterios ESG no son un suplemento cosmético.
Fijo, variable y acciones de rendimiento: anatomía del paquete salarial
Descomponer la remuneración permite entender dónde se sitúa el palanca para la dirigente y para el consejo de administración que la supervisa.
- El salario fijo de 1,2 millones de euros constituye la base garantizada, independiente de los resultados anuales. Coloca a Estelle Brachlianoff en el rango alto de los directores generales del CAC 40, sin alcanzar los niveles de los CEO mejor pagados.
- La parte variable, superior a 3 millones de euros en 2023, depende del cumplimiento de objetivos financieros y extra-financieros fijados cada año por el comité de remuneraciones.
- Las acciones de rendimiento complementan el dispositivo. En mayo de 2024, el consejo de administración otorgó 47,331 acciones de rendimiento a Estelle Brachlianoff, es decir, el 0,007 % del capital, en el marco de un plan que abarca aproximadamente 550 beneficiarios (ejecutivos, altos potenciales, contribuyentes clave).
Estas acciones no se adquieren automáticamente. Su atribución definitiva depende de condiciones de rendimiento evaluadas durante varios años. Es una herramienta de alineación entre los intereses de la dirigente y los de los accionistas, pero también un mecanismo de retención a medio plazo.
El papel del comité de remuneraciones
El comité de remuneraciones de Veolia propone al consejo de administración la estructura y los montos. Este filtro está regulado por el código de gobierno corporativo AFEP-MEDEF, que impone la publicación de los elementos de remuneración y somete los montos a votación de los accionistas en la asamblea general.
Concretamente, se habla de una doble votación: una votación ex ante sobre la política de remuneración, y una votación ex post sobre los montos efectivamente pagados. Los accionistas tienen un derecho de inspección vinculante sobre lo que recibe la directora general.
Diferencia salarial con los empleados del grupo Veolia
El monto de 4,6 millones de euros adquiere otra dimensión cuando se relaciona con la mediana salarial de los empleados del grupo. Veolia emplea a varios cientos de miles de colaboradores en todo el mundo, mayoritariamente en puestos operativos: técnicos de planta de tratamiento, agentes de recolección, electromecánicos.
La brecha entre la remuneración de la dirigente y el salario mediano sigue siendo un punto de fricción recurrente durante las asambleas generales. Las resoluciones consultivas sobre la remuneración son objeto de votaciones disputadas, aunque generalmente son aprobadas.
Este debate no concierne únicamente a Veolia. En todo el CAC 40, los ratios de equidad publicados en los documentos de referencia muestran diferencias comparables. La especificidad de Veolia radica en el perfil de sus empleados: muchos trabajan en oficios físicos, expuestos a las inclemencias del tiempo o a entornos industriales, lo que hace que la comparación sea más visible mediáticamente.
Veolia en el ranking de remuneraciones del CAC 40
Con 4,6 millones de euros, Estelle Brachlianoff se sitúa por debajo de la media de los CEO del CAC 40. Los directivos de los grupos de lujo o de tecnología presentan remuneraciones notablemente superiores, impulsadas por planes de acciones de rendimiento más generosos y resultados bursátiles excepcionales.
Varios factores explican esta posición relativa. El sector de servicios medioambientales genera márgenes más modestos que el lujo o la banca de inversión. La gobernanza de Veolia, heredada de una historia de concesión pública, también impone cierta moderación en los niveles de remuneración de los directivos.
También se observa que Estelle Brachlianoff es una de las pocas mujeres que dirige una empresa del CAC 40. Esta posición singular alimenta las comparaciones, pero las diferencias de remuneración entre directivos y directivas en la cima del ranking se deben más al tamaño y al sector del grupo que al género, según los datos publicados en los informes de gobernanza.
El paquete salarial de Estelle Brachlianoff refleja un equilibrio entre el rendimiento financiero, las exigencias ESG y las restricciones de gobernanza propias de un grupo cotizado. El aumento de los criterios extra-financieros en el cálculo de la parte variable marca un cambio duradero, no solo en Veolia sino en todas las grandes empresas francesas. Durante las próximas asambleas generales, los accionistas votarán sobre montos, pero también sobre el detalle de los indicadores ESG seleccionados y su nivel de cumplimiento.